类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里/杨惠冰 日期：2021-09-29

  2021 年9 月28 日，毫末智行举办以“毫末千里，合抱未来”为主题的品牌开放日，毫末智行董事长张凯、CEO 顾维灏携阿里巴巴达摩院、高通、美团以及长城摩卡品牌负责人亮相，共话无人驾驶未来。以高算力无人驾驶芯片配合全栈自研软件算法，助力长城汽车智能驾驶落地全面加速。

  长城毫末智行辅助驾驶行驶里程突破100 万公里，包含WEY 摩卡以及坦克300 城市版等车主行驶以及长城自身测试车辆行驶里程数。根据长城自身预计，到2022 年底毫末智行辅助驾驶系统将落地长城汽车34 款车型，约占其整体待上市车型80%，至2023 年，该系统搭载的乘用车总量超过100 万台。以庞大测试数据为基础，由毫末智行全栈自研的NOH(Navigation on HIPilot)即将于10 月份发布，帮助用户实现从A点到B 点的智慧领航辅助驾驶，并首次搭载摩卡激光雷达版本上市。

  长城汽车、毫末智行联合高通推出目前全球算力最高的可量产无人驾驶计算平台ICU 3.0(即毫末智行“小魔盒3.0”)，平台单板算力达360TOPS，可持续升级到1440TOPS，搭载该款无人驾驶计算平台的车型将于2022 年正式上市，配合长城自身全栈自研软件算法，覆盖高速以及城市道路通勤场景。

  合作阿里达摩院小蛮驴，推动物流行业数字化进展，无人物流车同步发展提升自身无人驾驶落地能力。阿里达摩院选择毫末智行为其智能物流无人车“小蛮驴”进行生产制造、出厂测试验证、规模量产等联合创新及全生命周期服务，毫末智行全面助力小蛮驴质量保障和规模化量产。

  2021 年，达摩院将陆续落地1000 台阿里智能物流无人车“小蛮驴”走进中国校园。另外，自身无人驾驶相关软硬件在无人驾驶物流车搭载运营可以同步积累测试数据，覆盖更多应用场景，提升自身技术落地能力。

  看好自主品牌崛起，尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。我们维持长城汽车2021-2023 年归母纯利润是85/124/161 亿元的预期，分别同比+58.1%/+46.1%/+29.6%，对应EPS 分别为0.92/1.35/1.74 元，对应PE 为56/38/30 倍。新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车，维持“买入”评级。

  类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-09-29

  事件：公司发布21 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.784.22 亿元，同增70%90%；预计单Q3 实现归母净利润1.191.64 亿元，同增15.61%58.62%。公司披露，受基本的产品销售数量增加等因素影响，业绩实现同比上升。

  随着2015 年外资大股东入主后，协同效应显现，持续技改提升单线产能、降低生产成本，对盈利拉升效果非常明显。此外，公司积极开发产品技术，高端产品全球领先，受益石化投资回暖带来产品需求上行。

  2021 年公司业绩大涨，来源于成本优势下，营销体系变革带来的产品放量：

  一直以来，公司产能利用率并不饱和，一大重要原因就是竞争激烈的保温类中低端产品生产销售并未完全放量。2020 年面对疫情压力，公司在下半年积极调整销售策略，通过保温类陶瓷纤维棉毯产品品种细分、产品价格动态管理，有力地促进了销售放量。随着产能充分释放，单位成本和费用摊销也在降低，反而进一步推升盈利能力。进入2021 年，公司继续推动营销体系改革，保温类产品产能充分释放，20 年8 月以来，公司陶瓷纤维棉毯生产线始终处于满负荷生产状态。

  2、能耗双控下行业低端产能被迫淘汰，供给收缩，利好公司产品放量的同时，仍能继续提价；

  3、公司重新进入产能扩张周期，一方面持续通过技改扩充产能，另一方面计划扩产12 万吨陶纤产能(占现有产能约30%)；

  4、碳中和视角下，陶瓷纤维基于其优质的保温节能效果，潜在市场空间有望打开，同时能耗双控背景下，行业产能投放或将受到影响，均为公司提供良好的外部成长环境。

  此外，公司扩张对资本投入依赖度较低，自由现金流较为健康，分红比例维持高位(80%)，有安全边际。

  公司营销体系变革叠加行业低端产能关停，将重新进入产能扩张周期，有望带来陶瓷纤维产量的持续提升，业绩增长确定性较强。此外，公司凭借高现金分红，构筑较强安全边际。我们维持公司21-23 年EPS 分别为1.50、1.82 和2.19 元，维持“买入”评级。

  风险提示：行业需求增长不及预期；公司市场份额提升不及预期；新业务拓展不及预期；岩棉业务恢复不及预期；现金分红比例大幅降低

  类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-09-29

  2021 前三季度业绩同比增长 3-10%，整体符合预期公司 2021 前三季度实现归母净利润 11.2-12 亿元，同比增长 3-10%，Q3 单季度实现归母净利润 4-4.8 亿元，同比增长-13%-3%(中值 4.4 亿元，同比下滑 5%)，单三季度业绩同比下滑主要系受原料涨价、国际运费成本上升、疫情反复、并购整合等因素影响，前三季度业绩整体小幅增长符合预期。

  北美市场行业景气度持续，中长期看业绩有望伴随不利因素消除逐渐修复，北美市场行业景气度持续。

  剔除口罩业务与并购影响后，测算前三季度主营业务营收同比增长约 30%水平，其中单三季度主营业务增长超 10%。

  1)工具业务：手工具业务景气度持续，2021H1 营收增速 44%；动力工具进入发展元年，2021H1 同比增长 206%。

  2)激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，获重要客户长期订单，2021H1 同比增长 69%。随创新产品研发有序推进，未来发展可持续。

  3)存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021H1 同比增长 62%。新收购存储箱柜公司基龙 7 月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

  考虑到国际运费提升、疫情为短期影响，中长期北美市场行业景气度依旧。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为 16/19/22 亿元，同比增长 20%/18%/17%，对应 P/E20/17/14X。公司作为国内手工具龙头，处于较快发展阶段，维持公司“买入”评级。

  1)北美房产景气度不及预期；2)并购整合不及预期；3)电商渗透不及预期；

  类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-09-29

  事件要点：德赛西威公众号发布新闻，首款搭载英伟达AI 芯片Orin 的自动驾驶域控制器IPU04 线路板成功下线。

  超高算力+丰富端口带来自动驾驶辅助功能跨越式发展，有望2022 年实现量产

  首批下线TOPS/1000TOPS 版本也将接连下线)延续前代产品开发经验，拥有更加丰富端口。

  相较于IPU03，IPU04在保留丰富功能的同时，具备更加丰富的端口，拥有16 路高带宽LVDS接口，12 路高速CAN，2 路Flex ray，6 路百兆、6 路千兆及两路万兆以太网接口。可接入足够多的高清摄像头和毫米波雷达、激光雷达、超声波传感器。

  超高算力+丰富接口，将使得车辆对复杂环境感知能力大幅提升，这些变化，只为给车辆带来更安全、更可靠、更舒适的自动驾驶辅助功能。IPU04 已经在国内多个头部客户完成定点，并有望在2022 年实现量产。

  1)智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升，公司智能座舱业务2021H1 实现营收33.38 亿元，同比+44.13%。

  2)智能驾驶产品持续迭代，用户销量增长。公司高级别自动驾驶域控制器初代产品IPU03 搭载在小鹏汽车P7/P5 车型上，能够支持实现L3级别自动驾驶功能，获得市场好评，销量持续攀升，小鹏P7 2021 年8月交付6165 辆，同比+209%。新一代自动驾驶域控制器IPU04 2022 年即将量产装车，带来更佳的智能化体验。

  3)客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单，在客户中的渗透率不断提升。

  全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期；下游乘用车需求复苏低于预期。

  类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：周尔双/黄瑞连 日期：2021-09-29

  事件：9 月28 日公司公告，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果，公司倾销幅度为17.78%，反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%。

  美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果，公司倾销幅度为17.78%，反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%，好于我们预期，大幅低于临工、获得单独税率出口商和我国其他出口商反倾销适用税率，也侧面印证了公司进入美国市场并不是靠低价竞争。我们此前强调，反倾销如果落地，长期看对竞争力不强靠低价竞争的企业影响更大，提升了进入美国市场的门槛，有利于公司这样的龙头企业获取更多的市场份额。

  早在2021 年7 月27 日，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反补贴调查初裁结果，适用的反补贴税率为23.43%。至此“双反”调查已有初裁结果，但最终税令仍需ITC 最终裁定。我们认为“双反”事件悬而未决反而更会影响市场情绪，一步步落地有望使得短期扰动逐步减弱。

  2021 年上半年公司实现营业收入25.77 亿，同比增长71.70%，实现归母净利润5.07 亿，同比增长24.05%。展望下半年年，我们认为随着新品不断推广以及海外市场的不断拓展，下半年海外需求有望持续快速增长；另一方面，公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后，产能爬坡顺利，我们预计下半年出货量将超过上半年，带动公司收入进一步提升。此外，随着臂式产品降本推进以及规模效应的显现，毛利率有望得到改善，综上我们认为2021 年公司业绩有望实现快速增长。

  2021 年5 月公司公告拟募投资金不超过15 亿，扣除发行费用后全部用于年产 4 000 台大型智能高位高空平台项目建设。本次募投产品包括智能高位电动臂式高空平台(36-50 米)、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台(33-36 米)和蜘蛛式绝缘臂高空作业车，将进一步完善公司产品线，提升公司在中高端市场竞争力。此外，本项目完全达产后，有望解决产能瓶颈，公司预计每年新增营业收入 38.15 亿元(不含税)，每年新增利润总额 6.26 亿元，税后财务内部收益率 18.3%，投资回收期 7.5 年(含建设期 3 年)， 项目的实施具有较高的经济效益，进一步增厚公司利润空间。

  我们维持公司2021-2023 年净利润预测分别为9.92、12.70、15.30 亿元，2021-2023 年PE 分别为31/25/20 倍。考虑到公司业绩快速增长，以及具备较好的成长性，维持“买入”评级。

  市场竞争加剧导致产品价格大幅下降，新臂式产品营销售卖不及预期，电动化趋势不及预期，中美贸易摩擦不确定性。

  类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：胡剑/唐泓翼/胡慧/许亮 日期：2021-09-29

  9 月27 日晚公告定增预案，拟募集不超过55 亿元，为9 月27 日收盘价对应市值的22%，计划使用募集资金投资项目约38.50 亿元，投资项目包括存储芯片封测项目(合肥，募投7.17 亿元)、高性能计算封测项目(苏通，募投8.29 亿元)、5G 通信用封测项目(崇川，募投9.09亿元)、晶圆级封装扩产项目(崇川，募投8.89 亿元)以及功率器件封测项目(崇川，募投5.08 亿元)，补充流动资金约16.50 亿元。

  本次定增项目直接总投资额44.74 亿元，为21 年资本支出计划的93%，其中设备投资总额约40.63 亿元，占总项目投资额的91%，总体建设周期约2~3 年，预计达产后年产能可新增约43.27 亿(颗或块)，预计销售收入可新增37.59 亿元，约为2020 年营收的35%，预计税后利润可新增约4.45 亿元，约为2020 年净利润的131%。

  公司作为国内集成电路封装测试行业领先企业，近年来营业收入规模持续增长，市场占有率不断提高。根据芯思想研究院统计数据，公司2020 年度全球市场占有率达到5.05%，是全球第五大封测企业。

  2020 年下半年以来，全球半导体行业逐渐恢复增长趋势，封测行业整体产能显现紧缺，且业内预计将产能紧缺将至少持续到2022 年上半年。今年以来公司产能利用率已持续满载，因此公司根据市场需求拟定增以进一步扩张产能。

  公司为国内第二大封测企业，与AMD 形成了“合资+合作”的强强联合模式，并以先进封装技术优势，进一步扩展国内外优质客户群体。

  证券之星估值分析提示鲁阳节能盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示通富微电盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示巨星科技盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示国信证券盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示德赛西威盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示长城汽车盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示光大证券盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。