：”大炼化项目高增在即。公司为国内陶瓷纤维龙头，规划优势明显，产品品类充足，有望优先获益。估计公司2021-23年eps为1.46、1.8、2.18元，给予公司2021年方针估值35元，对应PE24.2X。公司为陶瓷纤维龙头，竞赛优势明显。1）规划优势：企业具有36万吨陶纤以及18万吨岩棉年。”

  1.本额外导读：“碳中和”促进陶纤中长期代替效应强化，而“十四五”大炼化项目产能高增可期。

  2.公司为陶瓷纤维龙头，规划、技术优势明显且产品品类充足，有望优先获益。

  4.“碳中和”有望唆使陶纤中长期代替效应强化，而“十四五”大炼化项目高增在即。

  8.1）规划优势：企业具有36万吨陶纤以及18万吨岩棉年产能，2020年陶纤国内市占率达40%；2）技术优势：公司研制费用率居职业前列且逐年抬升，产品根本掩盖一切终端下流且高端产品占比继续提高；3）盈余才能抢先：大股东奇耐2015年入主后公司业绩逐年增厚，且利润率明显优于可比耐材企业。

  10.陶纤重量轻、耐高温、耐热性好且比热小，可以大大下降窑炉能耗以及窑炉建造本钱：测算一台250100w大卡/时的中型炼厂悉数加热炉改用陶纤炉衬后，每年可节省燃油4700t；热负荷为37.5100w大卡/时的陶纤加热炉，炉衬费用削减35%，总造价下降10%。

  13.公司在石化范畴优势明显：严重新建项目占比超50%，严重存量项目超20%。

  14.“十四五”我国大炼化规划产能达2.3亿吨，较“十三五”近翻番，公司中心客户“三桶油”以及恒力石化、荣盛石化等为出资主力。

  15.石化范畴存客户认证壁垒，公司有望在大炼化项目的规划放量中优先获益。

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